智通财经APP获悉◈★✿ღ，国投证券发布研报称◈★✿ღ，刚果(金)钴出口禁令持续发酵叠加印尼MHP增量有限网络红人扒皮◈★✿ღ，钴价已进入供给主导的上行通道◈★✿ღ。2025年2月实施的出口禁令使6月中国钴中间品进口量环比骤降61.6%◈★✿ღ，而电动车(43%)◈★✿ღ、消费电子(30%)等核心需求领域保持稳定增长◈★✿ღ。截止7月25日◈★✿ღ，国内电解钴库存虽同比增加300%◈★✿ღ，但随着进口减量传导至产业链◈★✿ღ，库存去化将加速◈★✿ღ。

　　钴以高熔点◈★✿ღ、磁性及独特催化性能著称◈★✿ღ。中国大部分精炼钴产量原料来自从刚果(金)进口的钴中间品和印尼进口的MHP◈★✿ღ，小部分来自回收钴◈★✿ღ。2017年以来◈★✿ღ，钴价共经历3轮涨跌周期◈★✿ღ，2025年2月◈★✿ღ，刚果金宣布将暂停钴出口4个月◈★✿ღ，出口禁令于2月22日正式生效◈★✿ღ，6月下旬延长3个月◈★✿ღ，钴价开启了新一轮的上涨◈★✿ღ。

　　全球来看◈★✿ღ，钴的产储量主要集中在刚果金◈★✿ღ。洛阳钼业◈★✿ღ、嘉能可是刚果金的主要钴资源生产商◈★✿ღ。2月刚果金钴发布出口禁令◈★✿ღ，以消化库存支持前期跌至低位的钴价◈★✿ღ，也是刚果金首次通过行政手段干预钴市场平衡◈★✿ღ。6月将临时禁令的期限延期3个月◈★✿ღ。刚果金出口禁令将有助于钴消化历史库存◈★✿ღ，抬升钴因供应过剩持续低迷的价格◈★✿ღ。

　　印尼MHP产能2022年进入快速放量阶段◈★✿ღ。印尼是全球最大的镍生产国◈★✿ღ，镍矿多伴生钴◈★✿ღ。2024年印尼钴矿产量约为2.8万吨网络红人扒皮◈★✿ღ，约占全球总产量的9.7%◈★✿ღ，印尼MHP产能从2022年开始逐步进入到快速放量阶段◈★✿ღ。印尼镍钴产量主要集中在华友(华越◈★✿ღ、华飞)项目澳门太阳游戏网站◈★✿ღ，力勤OBI项目◈★✿ღ、格林美青美邦项目等◈★✿ღ。

　　2024年全球钴消费量约22.2万吨◈★✿ღ，其中电动车◈★✿ღ、消费电子◈★✿ღ、高温合金◈★✿ღ、硬质合金◈★✿ღ、催化剂等主要需求项分别占比43%◈★✿ღ、30%◈★✿ღ、8%◈★✿ღ、4%网络红人扒皮◈★✿ღ、3%◈★✿ღ。国内钴年消费量约12.3万吨网络红人扒皮◈★✿ღ，其中消费电子占比约43%◈★✿ღ。

　　电动车三元电池需求◈★✿ღ：2024年国内新能源汽车产销量维持高增◈★✿ღ。磷酸铁锂性价比提升叠加技术升级◈★✿ღ，三元电池市场份额近年来承压◈★✿ღ，但NCM材料从高镍转向高压中镍有望提升钴需求网络红人扒皮◈★✿ღ。

　　消费电子需求◈★✿ღ：在3C消费电子领域◈★✿ღ，钴酸锂是锂离子电池正极材料的核心成分◈★✿ღ。未来人工智能技术应用深化网络红人扒皮◈★✿ღ、消费者对手机电池容量提升的需求及5G升级换机需求的提升◈★✿ღ，有望提升钴酸锂需求网络红人扒皮◈★✿ღ。

　　其他◈★✿ღ：2024年钴的工业类需求合计为5.44万吨◈★✿ღ，同比+3%◈★✿ღ，高温合金领域增长显著◈★✿ღ。其中钴的高温合金需求1.85万吨◈★✿ღ，同比+5%◈★✿ღ。高温合金主要被用于商业航天和军工领域◈★✿ღ，凸显钴战略地位◈★✿ღ。

　　供给端◈★✿ღ，刚果金自2月22日发布出口禁令并延长以来◈★✿ღ，6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大幅下降61.6%◈★✿ღ，反映了考虑刚果金至国内运输周期3-4个月后◈★✿ღ，钴原料供给减量及倾向短缺成为现实◈★✿ღ，后续进口量将持续维持低位◈★✿ღ，且MHP增量并不足以覆盖减量◈★✿ღ。需求端◈★✿ღ，海外市场7-8月的夏休进入尾声◈★✿ღ，后续需求有望回暖◈★✿ღ。库存方面◈★✿ღ，当前国内电解钴库存维持高位◈★✿ღ，据钢联数据◈★✿ღ，截至7月25日◈★✿ღ，国内电解钴库存为13111吨澳门太阳游戏网站◈★✿ღ，同比+300%澳门太阳游戏网站◈★✿ღ。2018年以来◈★✿ღ，四氧化三钴澳门太阳游戏网站◈★✿ღ、硫酸钴分别累计累库1.87万金属吨◈★✿ღ、0.90万金属吨网络红人扒皮◈★✿ღ。而2025年1-5月◈★✿ღ，钴湿法冶炼中间品月度进口均值在1.49万金属吨◈★✿ღ，6月进口量已开始大幅下降◈★✿ღ，这将加快钴的库存去化◈★✿ღ。看好钴在进口减量背景下的价格上涨◈★✿ღ。

　　风险提示◈★✿ღ：供应释放超预期◈★✿ღ，宏观和产业政策超预期◈★✿ღ，需求不及预期澳门太阳游戏网站◈★✿ღ，项目进度不及预期澳门太阳游戏网站◈★✿ღ，宏观经济大幅波动古天乐代言钴产业◈★✿ღ！太阳成集团官方网站◈★✿ღ。古天乐代言太阳集团城◈★✿ღ。太阳集团城登录网址◈★✿ღ，